上周，A股仍保持反弹的节奏，沪指站上3400点。与此同时，债市也呈现反弹的态势，10年期国债收益率更是下破2%。这样的股债双强的市场在此前并不多见。

受此影响，公募FOF上周的投资胜率较高，但在发行端依然受阻，虽然市场逐渐关注机构重仓方向，但机构资金的边际增量依然是重要的基础要素。

股债行情均呈偏强态势，FOF基金胜率高

上周（12.2-12.8），上证指数站上3400点，全周涨幅达到2.33%；债市方面，十年期国债收益率下破2%，市场反弹明显。受此带动，各类型公募FOF的业绩普遍呈现正收益，投资胜率在上周较高。

Wind统计显示，上周各类型公募FOF当中，债券型FOF、股票型FOF周内净值收益率全部实现正收益。357只混合型FOF当中，仅有16只呈现负收益（统计初始基金，下同）；养老目标型FOF当中，116只产品中仅有8只为负收益。

从各类型基金的头部产品业绩来看，以股票型FOF为例，富国智鑫行业精选A上周净值增长率达到2.1165%，从三季度末重仓的基金来看，广发中证传媒ETF、易方达沪深300非银ETF、富国中证全指证券公司ETF等涨幅居前。

债券型FOF基金当中，华泰保兴尊合A、富国中债7-10年政策性金融债ETF、易方达7-10年国开行C等涨幅居前。值得关注的是，由于债市的上涨，市场也有关于机构调仓债券资产的分析和看法，而从原因来看，与部分资产高息优势缺失有关。

有分析指出，上周五的同业活期存款降息预期所致。同业存款此前利率较高，同业存款降息将进一步降低银行总体负债成本。同业存款稳定且利率较高的优势丧失后，或将会驱动基金公司（主要是货币基金）、期货公司、银行理财三大类机构对债券资产进行重新配置，体现在对回购、同业存单、短融等短期类货币资产的需求明显提高。

上周各类型公募FOF头部业绩产品统计 来源：Wind

发行端仍有待提振，边际增量来源影响行情

尽管行情让市场再次活跃，但需指出的是，机构端尤其是以公募基金为主的一些机构投资人，9月24日以来获益并不一定多。原因在于，本轮行情的收益品种很多都与机构重仓方向有所差别，这也导致主动型产品的发行依然面临阻力。

在公募FOF方面，Wind统计显示，上周没有产品新发上市，而增量资金也是影响市场行情的关键因素，特别是对于公募FOF来说，也对一些权益类的主动管理型产品有投资带动作用，长期缺乏增量资金也让主动型产品的增量资金来源受到制约。

此前，已有不少分析人士指出，对于本轮行情的推手，游资或杠杆资金是主导。活跃个股普遍集中在中小市值股票，尤其是一些非机构重仓的题材。然而，随着经济回暖和企业基本面的改善进一步提升，顺周期类的股票仍有望走出趋势性行情。

诺安基金统计显示，煤炭钢铁和建筑板块上周上涨5.55%、5.25%和3.98%，或因市场对经济预期持续改善，叠加前期相较其他板块滞涨。电力设备及新能源、农林牧渔和食品饮料板块表现相对较弱，仅上涨0.96%、0.69%和0.18%。

近期，公募基金的调研方向也有向医药、家电以及消费电子等行业倾斜。据公募排排网统计，上周公募调研次数排名前十的A股上市公司当中，东北制药排名第一，美的集团、亿道信息等也有在列。

但需指出的是，目前A股市场来自公募的增量资金依然有限，除了一些被动指数型基金外，似乎很难再找到其他来源。因此，如何提升公募的定价权以及未来基金重仓品种的估值，新增资金的入市依然迫切。