刚过去的交易周（12.9~12.13），A股主要围绕两场重要会议的预期展开交易，呈先扬后抑走势。

消息落地后，市场在多方因素影响下，于周五出现明显回调，从下方万得全A的日K图也能看出，大盘又来到选择方向的关键时刻。

这次，会跟11月中旬那波不一样吗？

综合整周盘面来看，目前有一些现象可支撑下周的修复预期：

（1）市场量能充足

本周全A日均成交额高达19329亿元，为12月以来最高的一周，也是10月以来偏高水平。

（2）短线情绪活跃

本周连续5天，涨停或涨幅>10%的个股均录得3位数。

全市场来看，在主要指数大多周度收跌的情况下，个股涨跌仍大致持平。

板块方面，大消费板块与部分科技题材（AI应用、游戏传媒）持续活跃，基本贯穿全周。这和此前市场一度无序轮动的状况明显不同。

甚至可以说，如果你侧重短线博弈，本周不看大盘而专注题材逻辑，反而有可能取得更高收益。

不过民生证券研报也指出，本周个人投资情绪有所回升，机构投资情绪先上行、后明显回落；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。其认为，虽然个人情绪有所修复，但当下的关键仍是等待机构情绪的修复，只依赖个人投资者很难让市场形成明显的上行动力。

机构重仓股本周确实表现不佳。Wind数据显示，全市场2706只基金重仓股，仅1183只周度收涨。基金持仓市值TOP100的个股中，本周收涨的也仅38只。

为什么机构更审慎？开源证券认为，背后更核心的原因来自两点：

①熊市思维的扭转尚需时日，机构面临较大的切换成本；

②政策的信心尚不坚定，部分机构基于不考虑政策干预的线性外推下仍对经济前景持谨慎态度。但展望2025年，中央有政策转变的决心，政策总量也足够。

（3）后市预期更乐观

尽管受利好落地影响，部分短线资金出逃造成行情波动，但不论机构还是散户，对中长期趋势大多仍持乐观态度。

如浙商证券表示，展望后市，随着大盘借助政策东风向上“变盘”，中线震荡向上的格局已经完全确立。尽管上证指数在3500点附近受阻，并且出现一定程度回落，但这本身就在此前路径二的预测当中。本周的冲高，不仅有助于市场重心的提高，也成功地将主要指数的均线往上“带”。

这也意味着，即使按照“进二退一”的节奏运行，大盘的回档也是有限、可控的。

其进一步指出，A股当前至多是“区间震荡”的格局；在政策强力供给、资金充裕、情绪高涨的情况下，中级行情向上的趋势并未有任何改变。

此外，这个周末，消息面也传来一些新的暖意，在当下这个短暂的“重磅消息”真空期，大家也不妨多关注。

周末哪些消息值得关注？

（1）11月金融数据出炉

周五央行公布了11月金融数据。11月M2同比增长7.1%，比上月末下降0.4个百分点，受企业新增信贷规模同比少增和地方政府债发行加快影响；M1同比增速继续回升，房地产交易回暖对M1数据改善有所帮助。11月社融同比延续少增，主要受投向实体经济的人民币贷款拖累。

此外，11月新增信贷同比少增约5000亿元；从结构来看，对公贷款偏弱，反映国内居民和企业借贷意愿偏弱。但是居民中长期贷款环比、同比多增，反映国内房地产需求端有所回暖迹象。

专家表示，11月社会融资规模和信贷投放的速度、节奏都较为平稳，金融对实体经济支持服务力度不减。展望未来，年底央行降准将对银行加大信贷投放提供支持，金融对实体经济的“量增、价降”支持也将助推居民中长期贷款和M1增速。但12月隐债置换规模会进一步加大，可能也将继续对新增信贷、新增社融数据形成较大扰动。

（2）财政部：明年要实施更加积极的财政政策

财政部党组书记、部长蓝佛安13日主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究财政部门贯彻落实工作。

会议指出，按照中央经济工作会议部署安排，明年要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。这是党中央从战略和全局高度，审时度势、综合考量作出的重大决策部署，既锚定高质量发展目标任务，又充分考虑当前面临的机遇挑战；既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

财政部门要准确把握明年经济财政工作的总体要求和政策取向，提高财政赤字率。要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目、加力扩围实施“两新”政策。要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。

（3）证监会发声

14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。

会议强调，突出维护市场稳定这个关键；更加有力有效服务经济回升向好，着力提升监管效能，深化资本市场投融资综合改革。

（4）专家点评：对“超常规”政策的提法，不必过度演绎

据中新网，清华大学中国发展规划研究院常务副院长董煜表示，市场上对“超常规”的提法不必过度演绎。

12月9日的会议新闻稿上出现的“超常规逆周期调节”，从写材料的角度分析，这是一个比较浓缩的概括性提法。而12月12日的会议新闻稿中则没有这一提法，于是各方有了许多猜测。

由于新闻稿本身就是压缩版本，有些话在新闻稿上没有，不一定等于会议没有讲。这次宏观政策已经足够用力，在经济会议新闻稿中已经也展开进行了阐述，没再出现“超常规”这一句，并不意味着政策力度和政策基调的变化，对此没有必要过度遐想、过度演绎。

其进一步表示，最近一段时间，围绕明年宏观政策具体规模力度的“小作文”又多起来。我们也注意到会前外媒一些评论，有的故意抛出所谓“没有重大刺激”的观点，试图把各方注意力的焦点吸引到数字规模上，把判断宏观政策的标准等同于数字游戏。

（注：其实这种心态，可能也是场内资金一周兑现两次的部分原因）

开源证券研报认为，本周两次重大会议并没有低于预期了。本次会议表述已经是历史上最积极的表述之一。建议坚定政策信心，降低斜率预期。

（5）央行研究局局长：将适时降准降息

12月14日，中国国际经济交流中心举办2024—2025中国经济年会，央行研究局局长王信出席并发表讲话。据媒体梳理，要点包括：

①进一步降准还有空间，二级市场国债买卖探索更趋成熟；

②利率政策将结合形势变化，适时适度加大逆周期调节力度；

③关键要畅通利率政策传导，银行净息差承压部分源于存贷款两端同步非理性。

同一活动上，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀还表示：经济社会发展主要预期目标即将顺利实现，预计今年我国经济增长5%左右，对全球经济增长的贡献接近30%；就业、物价保持稳定，国际收支基本平衡，国家外汇储备保持在3.2万亿美元以上。

下周有哪些大事？

北京时间下周三（12月18日），美联储将召开议息会议，周四将公布利率决策、季度经济预测。

据报道，尽管市场对于降息25个基点的预期已经充分反映，但真正的关注焦点将集中在货币政策的措辞声明以及随后的新闻发布会上，期待从中获取有关美联储未来政策走向的线索。此外，英国央行也将在周四公布利率决定。

经济学家预计，本月美联储将连续第三次降息，并下调明年降息次数预期。市场预计美联储将降息25个基点，如果预期兑现，意味着9月以来美联储利率累计下调1个百分点。

国新办举行国民经济运行情况新闻发布会

国务院新闻办公室将于12月16日(星期一)上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖介绍2024年11月份国民经济运行情况，并答记者问。

国家统计局发布11月70城房价数据、中国11月规模以上工业生产月度报告

此前数据显示，10月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨，同比降幅趋稳。

今年1~10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%（按可比口径计算）。

12月LPR将出炉

最新贷款市场报价利率(LPR)将于12月20日出炉。今年10月，LPR在年内迎来第三次下降，目前，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。

市场方面

Wind数据显示，下周(12月16日~12月20日)A股共有48家公司限售股陆续解禁，合计解禁30.98亿股。

按12月13日收盘价计算，解禁总市值为486.65亿元，其中解禁市值居前三位的是北方铜业(91.63亿元)、国轩高科(85.32亿元)、禾迈股份(73.51亿元)。从个股解禁量看，解禁股数居前三位的是北方铜业(10.46亿股)、*ST京蓝(4.19亿股)、国轩高科(3.84亿股)。

下周中国人民银行公开市场将有5385亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期471亿元、1416亿元、786亿元、661亿元、2051亿元。此外，下周一还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。