黄金行情是否依然存在？央行最新数据显示，11月末黄金储备为7296万盎司，而10月末为7280万盎司，意味着央行这次增持了16万盎司。自4月开始，央行就没有再增持黄金，暂停半年后又重新购买。这是否预示着黄金行情将再次回升？实际上，2024年春节过后不久，黄金价格就开始持续走高。回顾今年的黄金走势，整体来看，金价一路上涨，涨幅已超过30%。然而，12月19日凌晨，受美联储降息预期回落影响，金价大幅下跌，首次跌破2600美元/盎司大关，日内跌幅超过2%。不过，目前金价已回升至2600美元大关。

接下来探讨黄金市场的未来。个人认为，黄金牛市远未结束。首先，各国央行都在抢购黄金。黄金具有抗通胀和抗国家信用风险的特点，这在全球货币市场中尤为重要。过去十年，全球债务总额刷新纪录，达到313万亿美元，其中美国政府债务最多，超过30万亿美元。因此，一些有实力的新兴国家通过购买黄金来对冲美国的风险。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，今年10月份全球央行的净购买量达到了60吨，创下一年来的最高单月水平。印度是买金最多的国家，10月单月增加了27吨黄金储备。相比之下，中国从4月开始就没有买入黄金，排名全球第六位。此外，美国、德国、法国和意大利四大国央行合计持有约16.4万吨黄金，占比接近全球的一半。中金公司统计显示，买入最多的四个国家黄金占资产比例均在70%以上，而中国仅在10%左右，差距明显。

其次，全球政治动态不稳定，俄乌战争、巴以冲突等尚未结束，朝鲜也参与其中。这些因素促使更多国家央行加入增持黄金的阵营。2024年央行黄金储备调查显示，近7成受访央行认为未来5年黄金在全球储备中的占比将上升。新加坡、捷克、波兰等国因国际地缘政治风险升级和资产配置多元化等因素，纷纷增加黄金储备作为避险选择。天风证券指出，在实际利率上升背景下，机构投资者增持黄金主要是为了避险需求。

关于实际利率，有多种计算方式。华泰证券用1年期LPR减去GDP平减指数，得出的实际利率高达4%以上。财新杂志则用中期借贷利率减去同期CPI测算，发现去年年底的实际利率为3%。美国11月联邦基金有效利率为5.33%，减去11月CPI 3.1%的同比涨幅后，得出美国实际利率为2.23%。因此，中美两国的实际利率相差不大。德邦证券认为，我国货币政策实践中不乏降息降准，但总需求仍然偏弱，核心矛盾在于通胀水平下降幅度超过了降息幅度，导致名义利率趋降但实际利率反升。在这种情况下，黄金成为避险的选择。

高盛预测，2025年黄金价格将上涨至3000美元/盎司，这意味着至少还有10%的上涨空间。普通人可以通过现货或ETF投资黄金。尽管黄金和美元通常呈负相关，但2024年已出现两次美元和黄金同时上涨的情况。因此，过去的规律难以解释当前的黄金市场。做财经内容几乎都是基于过去的经验总结，预测带有不确定性。建议大家保持独立思考，不要盲目听信结论。理财有风险，投资需谨慎。